La stratégie (MSTR) pourrait-elle utiliser les revenus alimentés par Bitcoin pour entrer le S&P 500 et transformer le bitcoin en un actif d’index dérobée?
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L’éligibilité S&P 500 de MSTR repose désormais sur la stabilité du bitcoin
Le pari d’entreprise de Michael Saylor sur Bitcoin (BTC) peut approcher une nouvelle étape. Si Bitcoin détient son niveau de prix actuel, la stratégie (MSTR), anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, pourrait bientôt répondre aux critères d’éligibilité pour l’inclusion dans l’indice S&P 500.
L’inclusion potentielle dépend d’un seuil financier spécifique lié aux bénéfices déclarés. Selon l’analyste financier Jeff Walton, la probabilité de stratégie répondant à cette exigence s’élève désormais à 91%.
Walton estime que Bitcoin devrait tomber en dessous de 95 240 $ avant la fin juin pour pousser les bénéfices du T2 du T2 inférieur à la ligne de qualification. Sur la base des prix actuels, cela nécessiterait une baisse de plus de 10% en quelques jours.
Au 23 juin, la société détient 592 345 bitcoins pour un coût d’acquisition moyen de 70 666 $, avec une dépense totale d’environ 41,84 milliards de dollars. Le bitcoin se négociant à 107 213 $ le 25 juin, la valeur des avoirs crypto de la société dépasse 63,5 milliards de dollars.
Ces gains non réalisés jouent un rôle direct dans les revenus rapportés de la stratégie, qui sont le facteur final sous revue pour l’inclusion de S&P 500.
Pourquoi l’histoire de Bitcoin favorise les cotes de la stratégie
Walton est arrivé à la probabilité de 91% en analysant le comportement des prix historique de Bitcoin dans 3 928 fenêtres de trading de six jours entre septembre 2014 et juin 2025.
« Pour en revenir au 17 septembre 2014, sur une période de six jours, le prix de Bitcoin a chuté de plus de 10% seulement 343 fois », a déclaré Walton dans une émission récente. «Il y a eu 3 585 périodes où il n’a pas chuté de plus de 10%. Donc, 8,7% de ces périodes ont vu ce type de déclin.»
Sur la base de cette ventilation, les chances que le bitcoin restait au-dessus du seuil nécessaire pour que les bénéfices du T2 de Strategy soient qualifiés est d’environ 91,3%.
Pour valider le nombre par rapport aux conditions récentes, Walton a filtré les mêmes fenêtres de six jours à partir du lancement d’Ishares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT), qu’il considère comme un tournant structurel sur le marché.
Depuis l’introduction de l’IBIT, le bitcoin a évité une baisse de 10% ou plus dans 96,6% de toutes les périodes comparables, ce qui suggère que dans un environnement plus mature façonné par l’implication institutionnelle et les flux de FNB, des baisses nettes sont devenues moins fréquentes.
Le temps est également un facteur. Avec chaque jour qui passe, la fin du quartier approche et la fenêtre pour une grande chute à court terme se rétrécit.
Selon Walton, même si le bitcoin devait diminuer à 104 000 $ au lieu de 95 000 $, la baisse de pourcentage requise passerait à 8,42%. Cela augmenterait modestement le risque mais le maintiendrait toujours bien dans un territoire historiquement favorable.
Si Bitcoin reste lié à la plage ou grimpe davantage, la probabilité que la stratégie atteigne le seuil de bénéfices S&P continue d’augmenter.
D’autres exigences pour l’inclusion d’index sont déjà en place. La capitalisation boursière de la stratégie dépasse désormais 21 milliards de dollars, et son volume de trading quotidien moyen est bien supérieur au minimum nécessaire à l’admissibilité au S&P 500. Cela laisse le bénéfice net comme le seul critère non résolu.
Avec seulement quelques jours de négociation restant au cours du trimestre, les chiffres semblent clairement se pencher en faveur de la stratégie.
De nouvelles règles ont changé le jeu, mais le timing Q1 était désactivé
Le chemin de la stratégie vers l’inclusion S&P 500 n’a pas commencé au T2. La société était déjà en lice au cours du premier trimestre de 2025, ayant satisfait la plupart des exigences structurelles, notamment la capitalisation boursière, la liquidité et les normes d’inscription.
Une condition, cependant, n’est pas restée non résolue: la rentabilité nette sur les douze mois. Pour respecter cette norme, l’entreprise avait besoin des bénéfices du premier trimestre suffisamment forts pour compenser les pertes antérieures et offrir un chiffre cumulatif positif sur quatre trimestres.
Le tournant est venu avec l’adoption d’une règle comptable révisée publiée par le Financial Accounting Standards Board.
En vertu de la nouvelle norme, les entreprises détenant des actifs numériques doivent les reconnaître à une valeur marchande juste, permettant aux gains non réalisés de contribuer directement au revenu net déclaré. La méthode précédente n’a capturé que des déficiences, à l’exclusion de tout avantage des augmentations de prix.
Pour les entreprises comme la stratégie, avec de grands titulaires de bitcoin, le changement a considérablement modifié la façon dont les performances du marché se traduisent en revenus.
Malgré l’introduction de la règle, le timing est resté critique. Le prix de clôture de Bitcoin à la fin du trimestre a finalement déterminé si la stratégie pouvait effacer la barre de rentabilité.
L’analyste Richard Hass a estimé que la société exigeait 1,113 milliard de dollars de bénéfice net du premier trimestre pour répondre à la condition de bénéfice S&P. Ce chiffre n’aurait été réalisable que si le bitcoin se fermait au-dessus de 96 337 $ le 31 mars, sur la base du total de 478 740 BTC de la stratégie.
Cependant, Bitcoin a clôturé le trimestre à 82 548 $, en descendant de la marque. Par conséquent, la règle de la juste valeur a amélioré les bénéfices déclarés et le prix final a laissé un écart considérable entre l’évaluation et le niveau nécessaire pour compenser les pertes précédentes.
La stratégie avait signalé une perte nette de 671 millions de dollars au quatrième trimestre 2024, principalement en raison de l’ancienne règle comptable qui a marqué le bitcoin à moins de 16 000 $ par pièce, même si cela a terminé l’année au-dessus de 94 000 $.
Cet écart a laissé l’entreprise avec un déficit de bénéfices élevés avant le premier trimestre, et la nouvelle règle, bien que serviable, n’était pas suffisante pour la surmonter.
Si MSTR rejoint, Bitcoin entre tranquillement dans le S&P
Si la stratégie entre dans le S&P 500, MSTR deviendrait un véhicule pour amener Bitcoin dans des portefeuilles de capitaux propres traditionnels sans avoir besoin d’approbation formelle de cryptographie.
L’entreprise serait ensuite évaluée non seulement en tant que proxy pour l’exposition au bitcoin, mais aussi en tant que société cotée qui devrait répondre à des normes financières et de gouvernance plus larges.
Environ 15,6 billions de dollars en actifs mondiaux sont comparés au S&P 500, avec environ 7,1 billions de dollars détenus en fonds indiciels qui reproduisent sa composition. Une fois la stratégie qualifiée, ces fonds seraient tenus d’allouer une partie de leur capital aux actions MSTR.
Ce mécanisme crée un canal indirect mais significatif à travers lequel les gestionnaires d’actifs traditionnels, dont beaucoup sont restreints de tenir le bitcoin lui-même, acquièrent une exposition aux prix grâce à la propriété des actions.
Même une allocation de 0,01% entre les actifs liés à S & P se traduirait par plus de 1,5 milliard de dollars de nouvelle demande de stock MSTR.
L’effet sur Bitcoin serait plus lent mais significatif. Si le MSTR devient un noyau qui se tient à travers les principaux fonds de capitaux propres, l’alignement de Bitcoin sur les classes d’actifs traditionnelles pourrait se renforcer.
Depuis le 25 juin, la stratégie détient environ 2,8% de l’alimentation totale de Bitcoin. Toute augmentation de la demande MSTR tirée par l’achat d’index renforcerait le rôle de Bitcoin en tant qu’actif macro-lié, répondant non seulement aux cycles crypto mais aussi à des mouvements plus larges sur les marchés boursiers.
Cela remodelerait également la façon dont la stratégie est vue. Depuis son pivot stratégique en 2020, la société a échangé plus comme un ETF Bitcoin qu’à une entreprise de logiciels hérités.
L’inclusion de S&P 500, cependant, placerait une stratégie dans un groupe de pairs défini par des revenus cohérents, des paiements de dividendes et des expositions sectorielles.
Ce nouveau positionnement augmenterait les attentes concernant les rapports financiers, la stabilité opérationnelle et la discipline des entreprises. Il apporterait également des examens d’index plus fréquents et des ajustements de pondération potentiels, surtout si la volatilité reste élevée.
Une comparaison utile est l’entrée S&P 500 de Tesla en décembre 2020. La société a attiré plus de 80 milliards de dollars de flux alors que les managers passifs et actifs ont ajusté leurs positions. Sa corrélation avec le marché plus large a fortement augmenté dans les mois qui ont suivi.
Bien que la capitalisation boursière de Strategy soit beaucoup plus petite, sa bêta élevée à Bitcoin pourrait en faire un pont fonctionnel entre les actifs numériques et les marchés des capitaux hérités.
Ce pont peut s’avérer plus important en tant que bords cryptographiques plus près de la clarté réglementaire et du traitement comptable standardisé.
Si MSTR rejoint l’index, Bitcoin entre effectivement avec. Cela modifie l’exposition, comment il est classé et où il s’inscrit dans le système financier plus large.