De plus en plus d’entreprises du secteur de la cryptomonnaie choisissent d’être cotées en bourse. Coinbase a ouvert la voie en 2021, suivi par Circle au début de ce mois. Des acteurs tels que Kraken, Ripple, Bullish et FalconX se prépareraient également à entrer en bourse. « Pour les investisseurs qui souhaitent effectuer une analyse fondamentale, ce sont des actions intéressantes », explique l’analyste Tim Broekmans. « Elles offrent une exposition à la crypto, mais via la voie classique de l’analyse d’entreprise et des modèles de bénéfices. »
Circle, la société à l’origine de la monnaie numérique USDC, a fait son entrée à la bourse de New York début juin. Le prix d’introduction de 31 dollars par action a donné lieu à une valorisation initiale de 6,8 milliards de dollars. Le marché a réagi avec enthousiasme : dès le premier jour, l’action a grimpé à plus de 83 dollars, ce qui représente une valeur boursière de près de 20 milliards de dollars. Selon les partisans, ces débuts prometteurs montrent que les investisseurs s’intéressent de plus en plus aux entreprises cryptographiques réglementées qui ont un modèle économique clair.
Tim Broekmans, fondateur de la plateforme d’analyse Trade Premium et analyste en chef chez MarketVision Capital, voit dans ces introductions en bourse le début d’une percée institutionnelle plus large. « Les entreprises cryptographiques qui font leur entrée en bourse, telles que Coinbase, Circle et peut-être bientôt Ripple, sont à mon avis les nouveaux Google et Apple. Les grandes entreprises technologiques ont numérisé l’ancienne économie. Aujourd’hui, on observe un mouvement similaire dans le monde de la finance, grâce à la blockchain et aux actifs numériques. Si leur modèle économique est viable et que l’adoption des cryptomonnaies se poursuit, elles pourraient, elles aussi, atteindre une valorisation de 1.000 milliards de dollars, à terme. »
L’afflux de capitaux vers les acteurs réglementés reflète l’évolution de la dynamique du marché. “En 2017, le boom des cryptomonnaies tournait autour des altcoins (toutes les cryptomonnaies autres que le bitcoin, souvent dotées de leurs propres fonctions ou applications, mais dont la valeur n’est pas toujours durable, NDLR). Aujourd’hui, on observe une offre excédentaire d’altcoins et un capital de détail insuffisant pour les soutenir toutes. Les institutions ne s’y intéressent plus non plus. Ce qu’elles veulent, ce sont des structures réglementées. Pour moi, les Coinbase et Circle de ce cycle sont les nouveaux altcoins de l’époque, mais sous forme d’actions. »
Valeur stratégique
Pour Broekmans, Circle est plus qu’un simple nouveau venu en bourse. C’est le seul acteur coté en bourse qui offre un accès direct au marché des stablecoins, souligne-t-il. Les stablecoins sont des monnaies numériques liées à des devises traditionnelles telles que le dollar, et sont principalement utilisées pour les paiements et la liquidité dans le secteur des cryptomonnaies. Ce lien stable les rend attrayantes pour les entreprises, les gouvernements et les investisseurs qui souhaitent s’exposer aux cryptomonnaies sans subir la volatilité du bitcoin, par exemple. La position de Circle sur ce marché rend l’action stratégiquement intéressante pour ceux qui croient en la poursuite de l’institutionnalisation des actifs numériques.
« Sa monnaie, l’USDC, est de plus en plus utilisée, notamment grâce à des partenariats avec Visa et PayPal. Grâce au Genius Act, les émetteurs de stablecoins peuvent investir leurs réserves dans des obligations d’État américaines. Cela crée un effet de levier : Circle peut ainsi absorber massivement la dette américaine. Pour les États-Unis, cela signifie moins de dépendance à des acheteurs étrangers tels que le Japon. C’est particulièrement pertinent tant sur le plan géopolitique que macroéconomique. »
Qui sera le prochain ?
Après Coinbase et Circle, d’autres entreprises cryptographiques sont dans la file d’attente pour une cotation à la bourse de New York. Selon Broekmans, l’introduction en bourse de la plateforme d’échange Kraken est la prochaine étape logique. « Elle avait déjà des plans concrets pour une introduction en bourse, mais les a temporairement mis au frigo », dit-il. « Maintenant que le climat politique aux États-Unis devient plus favorable, je m’attends à ce qu’elle les réactive rapidement. »
Ripple surveille également les marchés. Une éventuelle introduction en bourse de l’entreprise serait remarquable : il serait en effet exceptionnel qu’une entreprise spécialisée dans la crypto ou la blockchain, disposant d’un jeton librement négociable tel que le XRP, se lance en bourse. Jusqu’à présent, la plupart des émetteurs de jetons sont restés non cotés, alors que leurs cryptomonnaies circulent depuis longtemps sur le marché. Ripple renverserait cette logique et créerait ainsi un nouveau précédent pour le secteur.
Broekmans est moins optimiste concernant FalconX, une plateforme de trading institutionnelle spécialisée dans les prêts cryptographiques, les produits dérivés et les services de liquidité. « Elle opère encore trop sous le radar. Sa notoriété auprès du grand public est limitée et elle se concentre principalement sur les grands fonds. À moins qu’elle ne revoie son positionnement, je m’attends à ce qu’une éventuelle introduction en bourse suscite peu d’intérêt auprès des particuliers. »
Changement politique
Le fait que les entreprises ressortent leurs projets d’introduction en bourse est largement lié à l’évolution du climat réglementaire aux États-Unis. Sous l’administration Trump, le secteur retrouve un peu de souffle. « Le gouvernement veut garder le contrôle du système, mais il le fait en réglementant les grands acteurs plutôt qu’en recourant à une répression sévère », explique Broekmans. « Circle et Coinbase s’inscrivent parfaitement dans ce scénario. »
La banque centrale se montre également plus souple. « Le président de la Fed, Jerome Powell, a récemment déclaré que les banques pouvaient en principe collaborer avec les entreprises de cryptomonnaie. Cela aurait été impensable il y a quelques années. Cela confirme que le vent politique a tourné. »
Pourquoi les investisseurs belges doivent être attentifs
Selon Broekmans, l’essor des sociétés de crypto cotées en bourse offre également des opportunités aux investisseurs belges. « Tout d’abord, c’est fiscalement plus intéressant que d’investir dans des cryptomonnaies. Pour l’instant, les actions ne sont pas soumises à l’impôt sur la plus-value. Les cryptomonnaies elles-mêmes sont déjà partiellement imposées et pourraient l’être encore plus à l’avenir. »
« Deuxièmement, cela vous donne accès à la croissance du secteur des cryptomonnaies, mais via un véhicule réglementé. C’est plus transparent, plus sûr et cela s’intègre mieux dans un portefeuille classique. »
Un rendement supérieur à celui du bitcoin ?
Pour les investisseurs qui ne souhaitent pas investir directement dans les cryptomonnaies, mais qui veulent profiter du secteur, ces actions constituent une alternative intéressante, selon M. Broekmans. « Vous pouvez effectuer une analyse fondamentale, comparer les bilans, estimer les valorisations. Cela séduit les acteurs institutionnels, mais aussi les investisseurs privés qui ne veulent pas s’embêter avec des wallets et des keys. »
De plus, elles affichent parfois de meilleures performances à court terme que la plus grande cryptomonnaie au monde. « Coinbase, Robinhood et les grands mineurs, tels que Riot et Marathon Digital, ont enregistré de solides performances cette année. Depuis janvier, le bitcoin affiche une hausse d’environ 8%, mais Coinbase dépasse déjà les 17%. Les sociétés minières affichent des performances encore plus élevées. On constate donc que ces actions peuvent même progresser plus rapidement que le bitcoin à court terme. »
Pour ceux qui osent choisir
Selon Broekmans, ceux qui recherchent une exposition directe au bitcoin peuvent se tourner vers MicroStrategy. « Son bilan est presque entièrement constitué de bitcoins. Tant que le cours reste supérieur à 20.000 dollars, ses fondamentaux sont relativement bons. La corrélation avec le bitcoin est presque parfaite, mais avec un effet turbo. »
Vous préférez miser sur une adoption plus large ? Dans ce cas, Coinbase est selon lui le meilleur choix. « C’est une entreprise plus stable, qui propose une large gamme de services : de la conservation et du trading au staking et aux outils de développement. » Enfin, il souligne l’importance du timing et de la position sur le marché. « Coinbase a été la première bourse cryptographique cotée en bourse et reste dominante, tout comme Circle l’est actuellement pour les stablecoins. On constate souvent que les hauses des acteurs dominants ruissellent en partie vers les retardataires. Ce schéma se retrouve également dans le domaine des cryptomonnaies : le bitcoin augmente d’abord, puis l’ethereum suit. »
Il conclut : « Ce mercredi encore, Coinbase a fortement augmenté, tandis que Circle baissait à ce moment-là. On sent que le capital se déplace constamment au sein de l’écosystème. Cela reste passionnant à suivre. »