Investing.com – Un nombre croissant d’entreprises cotées en bourse détiennent du Bitcoin dans leur bilan, mais Standard Chartered (LON:STAN) avertit que la volatilité des prix pourrait bientôt déclencher une vague de liquidations forcées si les conditions se détériorent.
Dans un rapport publié mardi, Geoff Kendrick, principal analyste des actifs numériques de Standard Chartered, identifie un “niveau de douleur de 22% en dessous du prix d’achat moyen comme un niveau potentiel de liquidation” pour les trésoreries d’entreprises détenant du Bitcoin.
Actuellement, 61 entreprises classées comme trésoreries Bitcoin — celles qui ne sont pas autrement impliquées dans la crypto mais qui détiennent du Bitcoin pour diversifier leur bilan — contrôlent un total de 673.897 BTC, soit 3,2% de tous les Bitcoins qui existeront jamais.
Kendrick souligne que la moitié de ces entreprises ont acquis leurs avoirs à un prix moyen supérieur à 90.000€.
“Si les prix du Bitcoin devaient chuter de 22% en dessous des prix d’achat moyens, elles pourraient devenir des vendeurs forcés”, a-t-il écrit, faisant référence à l’effondrement de Core Scientific en 2022 comme précédent. À cette époque, le mineur avait vendu des milliers de BTC lorsque les prix ont chuté de seulement 22% en dessous de son coût de trésorerie.
MicroStrategy (NASDAQ:MSTR), qui a été pionnière du modèle de trésorerie d’entreprise en Bitcoin, détient la majorité de ces réserves — 86% du total — et a un prix d’achat moyen beaucoup plus bas de 70.000€.
Cependant, les nouveaux entrants sont plus exposés. “Leurs avoirs ont doublé au cours des deux derniers mois pour atteindre un peu moins de 100.000 BTC, et leurs prix d’achat moyens sont plus élevés que ceux de MSTR dans la plupart des cas”, note Kendrick.
Le rapport signale également une préoccupation structurelle à plus long terme. Alors que la plupart des trésoreries ont maintenant des multiples de valeur nette d’actif (VNA) supérieurs à 1 en raison de l’accès limité des investisseurs et des contraintes institutionnelles, Standard Chartered s’attend à ce que “les multiples de VNA supérieurs à 1 deviennent alors insoutenables” à mesure que l’accès aux ETF s’améliore.
Cela pourrait exercer “une pression à la baisse sur les prix des actions des détenteurs de Bitcoin”.
La banque prévient que, bien que les perspectives à long terme du Bitcoin restent constructives, la volatilité à court terme pourrait exposer les vulnérabilités de ces trésoreries. “Il suffirait d’un retour en dessous de 90.000€ pour mettre la moitié des trésoreries Bitcoin (en nombre d’entreprises) sous l’eau.”